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林志民:出资的本质

来源:yabo亚搏手机版app苹果手机作者:yabo亚搏手机版app苹果手机发布时间:2012-11-07

  出资的本质在于追求确定性。

  资本市场充满各种风险和不确定性,专业出资者终日兹兹以求的就是把握不确定中的确定性以获取回报。

  确定性和信息披露息息相关,二级市场由于信息披露充分,上市公司的过往业绩、商业运作模式、管理团队优秀与否透明度较高,确定性较强,所以资产的估值较高;相对来讲,一级市场的信息披露公开度较低,过往业绩和相关公司信息不确定较大,故而资产的定价较低,我们称之为风险溢价补偿。

  PE公司尝试通过各种创新模式来降低风险的不确定性。比如ER模式,技术+资本+企业家的对接,通过评估每个要素的风险探讨组建企业模式的有效性。如果集中对几个产业的出资较为熟悉,技术上评估有专家把控,风险性相对较小;企业家的资源相对稀缺,对产业的理解和把握,组合企业内各个要素产生化学效应,是创造卓越企业的关键因素。诺贝尔经济学奖获得者奈特,对企业家捕捉不确定性的能力有很高的评价:因为企业家的这种能力,追随者愿意只拿固定薪资,而利润成为企业家把握不确定的风险回报。卓越的企业无不闪烁着企业家的个人魅力:如苹果的乔布斯、华为的任正非、哈撒韦的巴菲特、量子基金的索罗斯、阿里巴巴的马云等等;资本的逐利性注定其并不稀缺,在2000年的网络股泡沫中我们约略可以窥见其一斑,只要某个行业有赚钱效应,资本自然云集而来。所以综合而言,企业家成为判断某个企业或项目是否成功的关键。

  社会给予企业家的评价也成为国家是否中兴的标志之一。美国社会的精英普遍在商界,创业、冒险成为美国精神的一部分,这样的土壤也孕育出象微软、苹果、英特尔、脸谱等世界级企业,为美国社会创造巨大的财富。中国缺少诞生企业家的肥沃土壤,商人在历史中的地位在三教九流之末,现在的国有大型企业领导往往都挂着厅局部级的官衔,商而优则仕,市场经济中仍然深深刻着计划经济的烙印。民营企业要想生存和发展,时不时受制于官本位意识,对未来制度的不确定心怀疑虑,短期功利性驱动强烈,很大程度上压抑了企业家创新精神。社会普遍“仇富”,对企业家慈善行为持有深深的怀疑。二级市场上,题材、绩差股炒作之风盛行,换手率奇高,市场心态浮躁。

  我们期待这个社会出资的土壤得以改善,制度性框架得以确立,这样我们出资界确定性将大大提高。若此,也是我们出资界梦寐以求的道。

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