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从巴菲特的价值出资开始说起

来源:yabo亚搏手机版app苹果手机作者:蔡奇发布时间:2013-08-23

    想知道股票值多少钱:首先要知道公司值多少钱!大家都知道巴菲特出资股票的策略是价值出资,什么是价值出资?巴菲特的解释是:“用40美分购买价值1美元的股票。”股票价格是不是40美分,一看就知道。但股票价值是不是1美元,看不见,摸不着,只能估计。因此,价值出资的前提是估算股票价值的多少。估计价值区间,重要的不是最高价值,二是对这支股票的最低价值估计是否准确。
    比如你到商场买东西,尽管不知道东西究竟值多少钱,但如果你知道基本的价格,而你买的价格比你估计的最低价值还要便宜许多,你就知道你买的价格到底便宜不便宜了。和你买东西一样,最重要是知道价值的下限,这样你就能给自己设定一个买入的价格底线。那么,如何知道一只股票值多少呢?
    一个方法是知道整个公司值多少钱,然后再除以股份总数就行了。如同先算出一张大饼值多少钱,然后除以你总共分了多少份,就知道一份值多少钱。可能你又要问了,我怎么估计这家公司值多少钱呢?你首先要知道内在价值的定义和估算方法。巴菲特简单有效的估值方法:像估算债券一样估算股票价值。尽管如此,两者之间有一个非常重要的,也是很难对付的差别:债券有一个息票和到期日,从而可以确定未来现金流。而对于股票出资,出资分析师则必须自己估计未来的‘息票’。另外管理人员的能力和水平对于债券息票的影响甚少,主要是管理人员如此无能或不诚实,以至于暂停支付债券利息的时候才有影响。与债券相反,股份公司管理人员的能力对股权的‘息票’有巨大的影响。
    在巴菲特看来,股票就是利息不固定的债券而已。估计公司的整体价值、估计股票的的价值和估计债券的价值在方法上一样的。公司每年的利润、股票享有的利润如同债券的利息。但在操作上却有很大的不同,公司的利润和股票享有的利润每年都是变动的,而债券的利息每年都是固定的。而预测公司未来几年的利润究竟会有多少,简直太难了。一个很笨却很有用的方法是,放弃那些盈利很不稳定、很难预测的公司,只寻找未来现金流量十分稳定、十分容易预测的公司,这类公司有三类特点:一个是业务简单且稳定,二是持续竞争优势,三是盈利持续稳定。那些过去很多年盈利,长期保持持续稳定的公司,未来现金流量也很可能继续保持定。这正是巴菲特认为防止错误估计未来现金流量的非常保守,却非常可靠的方法是。
    寻找利息持续增长的“股权债券”。这类公司的股票股权相当于一种股权债券。所谓股权债券,就是说本质上是股票,拥有公司部分股权,能够享有相应的利润分成。但形式上像债券,每年可以享有的利润就像债券利息一样稳定。公司的税前利润相当于债券支付的利息。但不同于普通的债券,股权债券所支付的利息稳定,但并不是固定的,而是年复一年的保持增长态势。
    分析股票的前提是分析财务报表。目标确定了,下一步就是如何找到具有持续竞争优势和持续盈利的公司。唯一的办法就是阅读财务报表。上市公司每年都要向股东公布上一年的年度财务报告,简称年报。在年报中,公司向股东回报过去一年公司的经营情况,其中最重要的是财务报表, 所有的财务数据在财务报表中反映。
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